点评机构：交通银行金融研究中心(BFRC)
点评人员：连平（首席经济学家） 刘学智（高级研究员）
观点摘要
2018年4月以美元计价的出口同比增长12.9%，进口同比增长21.5%，进出口增速上升符合我们预期。4月贸易顺差上升，但低于去年同期，1-4月贸易顺差比去年同期大幅下降20.4%。人民币对美元汇率中间价比去年4月升值了8.3%，导致以人民币计价的出口增速只有3.7%，显著低于以美元计价的出口增速。预计人民币汇率难以持续大幅度升值，未来对出口的影响不会太大。外需整体环境保持较好，有助于我国出口增长。同比基数降低有助于今年4月出口增速上升。当前中美贸易摩擦没有对出口造成实质性影响，1-4月对美国累计出口增长13.9%，顺差804.04亿美元。进口保持较快增长，主要产品的整体进口量和进口价格都有上升，表明内需较好，国内工业生产回暖。进口大豆负增长，贸易摩擦带来的影响已开始显现。
二季度进出口贸易状况有望保持良好态势，但中美贸易谈判存在不确定性。虽然目前中美贸易摩擦的影响并不明显，未来中美贸易摩擦仍有付诸实施的风险，对下半年进出口形势带来不确定性。进口增速可能高于出口增速，贸易顺差难以扩大，净出口对经济增长的拉动作用减弱。
正文
2018年4月以美元计价的出口同比增长12.9%，进口同比增长21.5%，贸易差额287.9亿美元。出口和进口增速比上个月分别上升了15.6、7.1个百分点，符合我们预期。4月贸易顺差上升，但低于去年同期。1-4月贸易顺差767.5亿美元，比去年同期减少197.2亿美元，大幅下降20.4%。
图1 进出口增速与贸易差额
资料来源：WIND，交行金研中心
人民币对美元汇率中间价从去年4月6.89上升至今年4月6.36，升值了8.3%，导致以人民币计价的出口增速只有3.7%，显著低于以美元计价的出口增速。4月美元对人民币汇率上升了0.8%，预计人民币汇率难以持续大幅度升值，未来对出口的影响不会太大。
图2 汇率与出口增速
资料来源：WIND，交行金研中心
外需整体环境保持较好，有助于我国出口增长。美国经济运行稳健，失业率保持在低位，消费信心指数创新高。欧洲、日本和新兴经济体增长势头减弱，但没有改变复苏的整体趋势。从亚洲周边国家来看，3月过后，中国台湾、越南出口增速大幅回升，表明国际市场需求较好。此外，去年4月出口增速为6.5%，比前一个月下降了8.9个百分点，基数降低有助于今年4月出口增速上升。
当前中美贸易摩擦没有对出口造成实质性影响。从主要出口目的地来看，对美国、欧盟、日本、东盟、中国香港的出口增速分别为9.7%、10.9%、9.6%、17.7%、10.8%，都保持了较快增长。年初以来中美贸易摩擦升级，并未影响到目前的出口状况，1-4月对美国累计出口增长13.9%，顺差804.04亿美元，同比增加了95亿美元。
图3 对主要贸易伙伴的出口增速
资料来源：WIND，交行金研中心
进口保持较快增长，主要产品的整体进口量和进口价格都有上升。进口增长很快，经过初步计算，原油、成品油、初级形态的塑料、未锻造的铜及铜材、金属加工机床进口量都有显著增长，增速分别为14.7%、20.7%、18.5%、47.3%、15.6%，表明内需较好，国内工业生产回暖。从进口价格来看，除了铁矿砂以外的主要初级产品进口价格都有上涨，其中原油、纸浆、钢材等进口价格增长较大，涨幅分别为24.6%、30.1%、12.5%。进口大豆同比增速为-12.6%，年初以来跌幅扩大，贸易摩擦带来的影响已开始显现。
图4 主要产品进口量增速
资料来源：WIND，交行金研中心
二季度进出口贸易状况有望保持良好态势，但中美贸易谈判存在不确定性。虽然目前中美贸易摩擦的影响并不明显，未来中美贸易摩擦仍有付诸实施的风险，对下半年进出口形势带来不确定性。进口增速可能高于出口增速，贸易顺差难以扩大，净出口对经济增长的拉动作用减弱。